Ces dernières années, le secteur de l’énergie, qui a jusqu’alors échappé à l’attention de tous, est devenu un sujet d’actualité. La raison en est l‘augmentation soudaine et brutale des prix du gaz et de l’électricité et leur impact sur l’activité économique. Face à ces hausses, les entreprises ont dû trouver des solutions pour atténuer l’impact sur leurs résultats. Certaines ont été contraintes de réduire leur production et la plupart ont enregistré des pertes extraordinaires en 2022 et 2023. Il est certain que les stratégies d’approvisionnement et de gestion des risques sont devenues un sujet de discussion au sein des conseils d’administration.

Pour rappel, l’année 2022 est marquée par une triple crise : l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui a entraîné une crise du gaz, l’indisponibilité historique du parc nucléaire français et une pénurie de production hydroélectrique dans toute l’Europe en raison de conditions météorologiques exceptionnelles. Les prix du gaz et de l’électricité atteignent des niveaux records.

En toile de fond, la présence croissante des énergies renouvelables (variables) dans la production d’électricité se traduit par des prix très volatils. Par exemple, en Espagne, au mois de mars, 65,2 % de l’énergie produite provenait de sources renouvelables. Ainsi, le prix spot quotidien le plus élevé a été de 173,82 €/MWh, tandis que le prix le plus bas a été de 0 €/MWh.

Pour compléter ce panorama énergétique, nous ne devons pas oublier de mentionner les tensions géopolitiques. Au Moyen-Orient, quelques mois après le début du dernier conflit, le prix du TTF a augmenté en raison de la menace d’une escalade du conflit et le détournement des routes maritimes pour les navires transportant du GNL (Gaz Naturel Liquéfié) afin d’éviter la mer Rouge, ce qui allonge les temps de navigation et la consommation de carburant.

En bref, ces exemples nous alertent sur l’imprévisibilité du secteur de l’énergie et les déséquilibres subis par les prix sur les marchés. Chez Haya Energy Solutions, nous recommandons à nos clients d’identifier, de mesurer et de gérer les risques afin de limiter leur impact sur les résultats de l’entreprise. La solution passe par la mise en place d’une politique de couverture. 

L’élaboration d’une politique de risque et de couverture est essentielle dans un contexte de volatilité des prix du marché. Cette politique de risque concerne les règles et limites définies ex ante dans le processus d’achat (pour les consommateurs) ou de vente d’énergie (pour les producteurs). Et quant à la couverture, elle se définit comme l’instrument utilisé pour protéger l’activité de l’entreprise.

Plusieurs étapes sont nécessaires à l’élaboration d’une politique de risques.

Définir le « cadre de risque » ; la structure et l’ensemble des procédures mises en place pour identifier, évaluer, atténuer et surveiller les risques auxquels l’entreprise est exposée. Il s’agit de créer des « règles du jeu » permettant d’évoluer de manière claire et sûre.

1. Gouvernance. Définition des instances, des rôles, des responsabilités et des processus de décision.
2. Identification et évaluation des risques. Bien que chaque entreprise présente des risques intrinsèques à son activité, certains éléments communs peuvent être pris en compte lors de la phase d’identification des risques :
   • Risque de volume et/ou restrictions d’opération. Dans le cas des producteurs d’électricité, on peut parler de contraintes d’exploitation liées aux actifs de production (temps de démarrage, maintenance, temps d’arrêt, disponibilité des actifs, etc.). Dans le cas des consommateurs, on peut mentionner l’incertitude de la prévision du volume consommé et du risque de variation du profil de consommation.
   • Risque réglementaire. De nouvelles réglementations peuvent nécessiter une modification de la stratégie de l’entreprise et l’incertitude quant aux changements réglementaires futurs peut rendre difficile la planification à long terme et la prise de décision stratégique.
   • Risque de prix et de contrepartie : volatilité des prix du marché, manque de liquidité du marché et augmentation des primes de risque, divers risques avec la contrepartie (non-respect de ses obligations ou incomplétude avec les valeurs et principes de l’entreprise).
3. Élaboration des stratégies de couverture. Une fois les risques identifiés et évalués, une politique de couverture est élaborée pour atténuer ces risques. Cette politique peut inclure la mise en œuvre de limites de prix et de volume par période ou l’utilisation d’instruments financiers tels que des contrats à terme, des options, des swaps ou d’autres produits dérivés.
4. Suivi et vérification. Processus continu de suivi et de vérification des stratégies de couverture et du cadre de gestion des risques.

Si nous nous centrons sur la stratégie de couverture en tant qu’outil de réduction des risques, les possibilités sont multiples. Le choix de l’une ou l’autre dépend de plusieurs facteurs au sein de chaque entreprise : la maturité de l’équipe, les contrats d’accès au marché, les instruments de couverture autorisés dans le cadre de risque et l’appétence au risque de chaque entreprise.

Deux types de mécanismes de couverture seront présentés :

1. Mécanisme de stop-loss 

Le mécanisme de stop-loss consiste à définir un niveau de prix qui, lorsqu’il est atteint, implique l’achat ou la vente de tout ou partie du volume prévu. Ce mécanisme est adapté aux petites et moyennes entreprises qui ne disposent pas d’un département énergie dédié. Il ne permet pas de profiter des opportunités du marché, mais maintient le budget initial et évite les prises de risque face aux éventuelles fluctuations des prix.

Figure 1 : Mécanisme de stop-loss – Source: Haya Energy Solutions

2.  Mécanisme du « tunnel » 

Le mécanisme du « tunnel » est un corridor avec un volume minimum et un volume maximum : X mois avant la date de livraison, l’exécutant de la stratégie doit avoir assuré un volume minimum d’achats sans dépasser un autre volume maximum. Le corridor ascendant permet de suivre les évolutions du marché dans le temps afin d’assurer un approvisionnement en phase avec le marché. En même temps, il offre à l’acheteur un terrain de jeu sur lequel il peut optimiser ses achats. La pente et la largeur du corridor doivent être définies en fonction de la soif de risque du consommateur/producteur. Ce mécanisme peut être appliqué dans les entreprises disposant d’un service d’achat ou de vente d’énergie ou être confié à des experts.

Figure 2 : Mécanisme du « tunnel » – Source: Haya Energy Solutions

Le développement d’une stratégie de couverture efficace et d’un cadre de gestion des risques est essentiel pour protéger une entreprise contre les risques financiers sur le marché de l’énergie. Haya Energy Solutions assiste ses clients dans les différentes étapes de la gestion des risques : définition de la politique et des actions d’atténuation des risques, suivi de la réglementation et du marché, contrôle de l’exécution des politiques.

Céline Haya Sauvage & Lourdes Granados Mesa