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Le Mécapa de toutes les surprises

Jeudi 7 décembre, cela aura été la douche froide pour les acteurs à la vente.

Ce jour se traitait une enchère de capacité traitant le contrat de livraison 2025 (AL2025) mais surtout la dernière enchère avant l’année de livraison 2024 (AL2024), déterminant le prix de référence des écarts PREC pour l’année. Alors que ce PREC était de 60k€ /MW/an pour AL2023 et que les certificats AL2024 s’échangeaient autour de 35 k€/MWh, l’heure du changement est arrivée. Et quel changement ! Le prix de la capacité s’est vu divisé par 10, à seulement 6.2 k€/MW pour 2024…

Si nous avions depuis plusieurs mois déjà fait l’analyse d’un marché globalement long, et observé un prix du palier nucléaire très bas, nous n’aurions pas présumé que ce palier fixerait le PREC.

Si le nucléaire a effectivement été mis à l’enchère comme prévu à 6.3 k€/MW (avec un volume de plus ~3.6GW), la surprise a surgi côté achat : l’offre d’achat à tout prix s’est évaporée (en 2022, on avait observé une demande à tout prix de circa 12 GW, et celle-ci est aujourd’hui de 5.9 GW, soit 6.1 GW de moins).

Il est vrai qu’EdF abordait l’enchère en position plus longue qu’à l’accoutumée :

  • EdF Acteur certifié (production) apparaissait plus long d’environ ~2 GW par rapport la même enchère pour AL 2023 en décembre 2022
  • EdF Acteur Obligé (fournisseur) était, selon nos estimations, long de ~2.2 GW

Mais cela n’explique que partiellement la disparition de l’achat à tout prix (4.2 GW sur les 6.1 GW constatés) …

Si la contribution des interconnexions n’avait pas été réduite à ~7.4 GW (contre 8.3 GW possibles), le résultat de l’enchère aurait même pu plonger à 1.5 k€/MW pour AL2024 !

Il est fort probable que la pénurie d’offre à tout prix trouve son origine dans un changement de politique d’EDF.

Cette hypothèse pour AL2024 est d’autant plus vraisemblable qu’on peut l’observer sur l’enchère AL2025 : en lieu et place des habituels paliers nucléaire et Obligation d’achat, on constate un bloc de presque 15 GW AL2025 offerts à un prix suivant une courbe logarithmique.

En face, les acheteurs semblent dans l’expectative d’une baisse de prix :  la demande au-delà de 20 k€/MWh a notamment fondu de ~0.2 GW depuis novembre.

In fine, pour AL2025, le prix d’équilibre s’est conclu à 9.4 k€/MW, bien loin des 25 k€/MW observés en novembre.

Alors que s’amorce le Mécapa post 2026, c’est un véritable tournant pour ce mécanisme.

Entre une baisse de demande dont les effets à la pointe de consommation sont encore mal modélisés, un changement de positionnement des acteurs, et une baisse de prix drastique, pourrait se poser la question de la nécessité de ce mécanisme pour le système français.

Mais ce nouvel équilibre reste pour l’heure assis en dessous d’une épée Damoclès, avec la disponibilité du parc nucléaire dans le rôle du crin du cheval de Denys (voir à ce sujet notre note: Une couverture énergétique fragile pour cet hiver ).

Tout n’est pas joué donc : la baisse de la demande à tout prix observée pour AL2024 (-6.1 GW) pourrait se répercuter partiellement par une hausse de la demande dans les prochaines enchères AL24.

Il faudra surtout désormais suivre attentivement l’évolution de la nouvelle stratégie de positionnement du nucléaire par l’acteur dominant, et les communications du TSO.

Jean-Charles Bissié

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Diego graduated in Political Economy at King’s College University (London – 2021). He started his professional career in a family business in Madrid as an operations manager. Diego then studied a Master in Management and Master in Computer Science at IE University (Madrid – 2022), during which he participated as an Information Technology (IT) intern in a startup. In May 2023, Diego joined the HES team as an intern specialised in programming models. In his first project, he developed a software tool for modelling the unavailability of the French nuclear fleet. Afterwards, Diego has also participated in the development of new software tools for modelling price curves, generation asset performance and other topics related to the energy market. 

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His career started in civil engineering as a Project Manager in France, Martinique and Australia. Afterwards, he became the General Manager of a subsidiary in Venezuela. In 1992, he established Dalkia in Germany (district heating, cogeneration, and partnerships) and represented Véolia in Thailand. In 2000, he opened the commercial office of Endesa in France to take advantage of the liberalized retail market. From 2006, as a development Manager at Endesa France, he led Endesa’s plan for Combined Cycle generation in France and developed the wind and PV portfolio of Snet at the same time. Philippe Boulanger worked for 3 years at E.ON’s headquarters coordinating the company´s activities in France. He was strongly involved in the French hydro concession renewal project. As a Senior Vice President – Project Director at Solvay Energy Services from April 2012 to February 2014 he was in charge of the H2/Power to gas and European direct market access deployment projects. Philippe has been an HES expert since 2014.

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“The world is changing. New investors pay particular attention to the energy sector while historical actors adapt their position to the market.”

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Antonio started his career in the electricity sector in 1991 working as a member of the General Manager’s team at Sevillana de Electricidad (Spain). In 1997, he was appointed head of commercial regulation at Endesa Distribución. In 2000, he joined the mergers and acquisitions (M&A) department of Endesa Europe. He was appointed Managing Director of Endesa Power Trading Ltd (UK) in 2003. A year later, he became responsible for energy management at SNET (France). In 2008, he was appointed Managing Director of SNET (France). In 2009, he became Director of Corporate Development at E.ON France. In 2011, he founded Haya Energy Solutions (HES), a consulting firm focused on optimising the energy management of consumers, producers and retailers of gas and electricity. From 2015 to 2018, Antonio combined the consulting activity at HES with the general management of 2 production facilities in France (2 CCGTs x 410MW), owned by KKR. At the end of 2018, he joined Asterion Industrial Partners, an infrastructure investment fund, as an operating partner. Antonio currently devotes most of his efforts to the Asterion Portfolio, while advising through HES companies in the energy sector in France, Italy, Germany, UK and Spain. 

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